多くのアクティブファンドは、インデックスファンドに勝てない?

多くのアクティブファンドは、インデックスファンドに勝てないと言われます。

ん・・・

アクティブファンドは、インデックスファンドと比較して勝ち負けを論じるものではないはず。ベンチマークとの比較で論じるものですよね。

今回は、比較の方法と視点の転換について。


用語の明確化


言葉が分かりにくいので具体的にします。

ベンチマーク:TOPIXの配当込み指数
インデックスファンド:TOPIX配当込み指数への連動を目指すファンド
アクティブファンド:インデックスファンドでないファンド

これだとアクティブの定義が広すぎますが今回は気にしません。

ベンチマークとインデックスファンドは違う、という点を押さえておきましょう。

ベンチマークが10%上昇したとして、インデックスファンドはぴったり10%ではなく、連動させる上での多少の乖離は生じますし、廉価とはいえコストもかかります。


アクティブかインデックスか


「つみたてNISAは、インデックスファンドか、アクティブファンドか?」という記事があります。[外部記事]

モーニングスターの朝倉智也氏の連載記事です。朝倉氏の記事をもとに数日前にも思うことを書きましたが今回も取り上げます。

その意図としては、使っているデータとその解釈がミスリードを誘うものだからです。


比較の構図


元記事には、アクティブファンドは、インデックスファンドに勝つことができていないものが多いとあります。

実証として以下の図が示されています。(元記事から引用)


img_9e1d80da738c4bd916a0875ec44561d8185186.jpg

でも・・・

これって、アクティブとインデックスの比較じゃないですね。

アクティブファンドとベンチマーク(TOPIX配当込み)の比較です。

記号で表します。

A:アクティブ、B:ベンチマーク、I:インデックスファンド。

AとBを比較し、AとIは比較していないのに、AとIの関係で話を進めている。それが気になる点です。


インデックスファンドの勝率は?


元記事がAとBを比較したように、ここではIとBを比較してみましょう。

集計対象
モーニングスターから「国内大型ブレンド」のカテゴリーにある「インデックスファンド」。(ETFは除く)

対象ファンド数
98本(うち、1年以上の実績があるのは92本)

計測リターン
2018年1月末時点の過去1年リターン

結果
ベンチマークを上回ったファンド数
0本

過去1年のリターンで、ベンチマークを上回ったインデックスファンドは1つもありません。この結果にそれほどの違和感はないです。ただインデックスでもアクティブでも、ベンチマークと比較するときはハンデを負っていることは押さえておきたいですね。


結果考察


さて、元記事のアクティブの勝率に話を戻しましょう。

TOPIXを基準にして勝率を競うなら、アクティブは善戦していると解釈できます。

インデックスならほぼ確実に勝てないけれど、アクティブなら勝つ可能性はそれなりにあるという解釈が成り立つのではないかと。もっと議論を深めるなら、アクティブ群とインデックス群の分布を比較することになるでしょう。

ただ、元記事のデータは

アクティブがベンチマークにあまり勝てていないこと「だけ」を示している

という点において、比較の仕方がフェアとは思えないです。


思うこと


比較をするなら妥当なやり方で。

もっといいのは、変に比較しないことだと思うんです。

インデックスとアクティブの優劣をつけることが、そんなに重要なことなのかな。

つぶあんか、こしあんか。

作り方や口当たりに違いはあるのですが、半歩遠くから眺めるとどうでしょう。「どっちもおいしいよね」と、違いをあまり気にしない人もいます。

優劣をつける必要はなく

どちらも好きという答えもありだと思うんです。

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3852:

多くのアクティブファンドは、インデックスファンドに勝てないけど、インデックスファンドはインデックスファンドを上回ることもない・・・

まあ、そんな感じですね。(笑)

2018.03.01 18:41 yazirobe777 #- URL[EDIT]
3854:

※3852:yazirobe777さん
アクティブファンドもインデックスファンドも、相場がいいときはよくて、相場が悪いときは悪いという点で、あまり変わらない気もします。
相対比較して優劣をつける意味はあまりないのかなと思ってます。(^^

2018.03.01 19:43 小黒とら #j72wRO66 URL[EDIT]

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